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欧博app下载:DeFi 总锁定价值(TVL)越高意味着越乐成?

sunbet官网 财经 2020-08-24 14:30:25 33 0

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要点:

  1. 锁定总价值(TVL)是权衡智能合约中抵押品的主要器量方式。

  2. Compound 的供应和贷款泉源比 Aave 高,但 Aave 的 TVL 排名却更好。

  3. 在某些情况下,例如资产聚合商,锁定总价值是权衡价值获取的直接方式。

  4. 一种可能的解决方案是对比协议的收入,由于这种方式可以普遍应用于任何加密协议。

欧博app下载:DeFi 总锁定价值(TVL)越高意味着越乐成? 第1张

总价值锁定(TVL)是追踪 DeFi 及其响应增进的最受迎接的指标。但这里有一个问题:它不适用于所有协议。

这就是为什么加密钱币需要寻找替换方案的缘故原由。

一种器量尺度不能知足所有 DeFi 要求

在 DeFi 生态系统中,有多个子细分市场,例如 DEX,钱币市场,资产聚合器和合成资产刊行。种类繁多,实验应用一种一模一样的指标来快速评估项目变得困难重重。

对于自动做市商,TVL 是买卖者可以交流的可用流动资金总量。然则对于借贷市场,该指标示意可借用的资金量。

让我们来看另一个例子。

若是 Aave 在锁定的总价值方面领先于 Compound,这是否意味着它的增进快于 Compound?

Compound 现在提供的资源为 16.4 亿美元,其中借贷为 9.13 亿美元。这意味着资源行使率为 55.5%,约莫 7.3 亿美元的供应可以被未来的乞贷人行使。

欧博app下载:DeFi 总锁定价值(TVL)越高意味着越乐成? 第2张资料泉源:Compound

然则,Aave 的供应量为 13 亿美元,活跃乞贷为 1.54 亿美元,可供乞贷人使用的差额为 11.5 亿美元。

Aave 的资源行使率仅为 11.76%。

欧博app下载:DeFi 总锁定价值(TVL)越高意味着越乐成? 第3张资料泉源:AaveWatch

Compound 的增进源于流动性挖掘,而 Aave 在没有任何有意义的代币激励的情况下取得了乐成。无论增进是否是由流动性挖矿引起的,Compound 的数据都解释,与 Aave 相比,其市场更大,行使率更高。

本质上,若是 Compound 的供应量为 1000 亿美元,而乞贷人获得了 990 亿美元,但 Aave 的供应量为 100 亿美元,而乞贷人行使了 10 亿美元,那么 TVL 仍然将 Aave 的收入排在 Compound 之上。

TVL 指标对 Compound 具有更多的贷款泉源(该平台的主要用例)进行了责罚。这类似于说一家银行比另一家银行更好,由于它刊行的贷款较少,因此有更多的流动性来迎合未来的乞贷人。

而对于 Synthetix,TVL 是协议中所抵押 SNX 产物和 SNX 的市场价钱。

若是 Synthetix 上的流动停滞不前,然则 SNX 的价钱上涨了 30%,那么假设 SNX 的抵押保持稳定,TVL 也将上涨 30%。同样,若是抵押的 SNX 百分比下降,TVL 也会下降类似的幅度。

Synthetix 协议的增进并不主要取决于生态系统中有若干抵押品,而取决于合成资产被铸造的数目和买卖所的买卖量。

虽然抵押品锁定是必不可少的,由于它会固有地增添可以刊行的合成资产数目,但 TVL 无疑是一个跟踪这个协议增进和使用情况的错误指标。

对于 Uniswap,Curve 和 Balancer 等自动市场做市商,TVL 权衡买卖者可以行使的流动性量。只管这很主要,但它并不能固有地权衡所缔造的价值。

TokenTerminal 显示 Uniswap 的年化收入(基于最近 30 天)为 1.11 亿美元,而 Balancer 为 3080 万美元。只管 Balancer 的 TVL 比 Uniswap 高 33%。

此外,连接到大量 DeFi dApp 的 Kyber Network 等流动性聚合商从这些泉源获取流动性,因此流动性并未锁定在协议中。

然则,与 Bancor 相比,Kyber 通常可以提高买卖量并发生更多收入,而后者的 TVL 却是 Kyber 的 3 倍。

资料泉源:DeFi Pulse

努力的一点是,TVL 确实形貌了一些伶仃案例中协议的增进。

yEarn Finance 之类的资产聚合器就是一个很好的例子。YFI 持有者退出时会从 yVault 投资者那里收取用度,因此该项目的收入流和 TVL 是直接相关的。只管如此,只有少数 DeFi 协议可以从 TVL 中获取价值。

当该协议的买卖量增添时,Synthetix 代币持有者将获得用度收入奖励,而 Aave 的利益相关者也将获得该协议赚取的用度。

因此,TVL 的崎岖或许无关紧要,除非它确实能够解释增进和价值获取。

TVL 的潜在替换选择

与 TVL 相比,使用更普遍的财务指标(例如收入)可以提供更高的清晰度。

所有协议都会为代币持有者,验证者或其他参与者带来收入。协议发生的总收入直接解释协议为人们缔造了若干价值。

资料泉源:TokenTerminal

对于相对估值,可以转向价钱与销售比率,即代币的市值除以年化收入。

是应该使用当前市值照样完全摊薄是另一个要思量的因素。但这因投资者而异。

DeFi 项目的价钱-销售比率,泉源:TokenTerminal

只管进行了上述评估,TVL 指标仍可以用于评估 AMM 或抵押品中的流动性,从中可以为合成资产刊行平台天生流动性。

然则,若是不慎使用,TVL 无法提供 DeFi 协议中增进的准确示意。而且,在泛起其他选择之前,用户应该对锁定价值保持将信将疑的态度。

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